Začni investovať so mnou a s Finaxom. Vďaka tejto pozvánke získaš zľavu 1000 eur riadených až 3 roky bez poplatku.

Publikované: 8 augusta, 2026

To, čo do portfólia nezaradíš, je často rovnako dôležité ako to, čo doň pridáš.

Keďže sa dlhodobo venujem investovaniu a tvorbe portfólií, mám možnosť detailne študovať široké spektrum investičných nástrojov – od tých základných, ako sú akcie ći dlhopisy, až po tie menej tradičné a exotickejšie alternatívy.

Často preto píšem o tom, čo by investori do svojho portfólia mali zaradiť. O zložení svojho vlastného portfólia taktiež pravidelne píšem v samostatných článkoch (posledné aktualizácie nájdeš tu alebo tu).

Dnes som sa však rozhodol pozrieť na opačnú stranu mince.

▶️ Čo vo svojom portfóliu vôbec nemám – a prečo?

Nižšie nájdeš štyri kategórie investícií, ktorým sa vedome vyhýbam.

1. Aktívne riadené fondy 💱

Prvú časť svojej kariéry ma v investovaní sprevádzali podielové fondy. Pamätám si, ako ma vtedy ako „nováčika“ fascinovalo počúvať portfólio manažérov, ako sebavedomo vysvetľovali dôvody svojich investičných rozhodnutí.

Postupom času som sa však navnímal, ako sa tieto príbehy čoraz viac podobajú rozprávkam.

I keď boli často podávané vážnym hlasom skúsených pánov v drahých oblekoch šitých na mieru.

Aby som bol fér, aj dnes existuje zopár výnimočných aktívnych manažérov, ktorým sa dlhodobo darí prekonávať výnos trhu v dlhodobom horizonte. Problém však je, že ide o extrémne malé percento z celkového počtu. A dostať sa k týmto investičným gigantom so svojim úsporami zo Slovenska je prakticky nemožné. Títo manažéri si totiž sami vyberajú, koho kapitál príjmu. Pričom v rade čakateľov stoja i miliardári či veľké banky s ešte väčším objemom kapitálu.

▶️ Čím viac skúseností v investovaní mám, tým skeptickejší som voči aktívnemu riadeniu začal byť.

Nehovoriac o tom, že aktívna správa je logicky drahšia ako tá pasívna. Treba zaplatiť všetky tie investičné rozumy a ich obleky na mieru.

Pasívne investovanie mi navyše výrazne zjednodušuje správu portfólia. Namiesto neustáleho sledovania, či konkrétny manažér ešte stále dokáže vytvárať pridanú hodnotu, sa môžem sústrediť na oveľa dôležitejšie veci – ako napríklad na správne nastavenie celkovej alokácie svojho majetku vzhľadom na moje finančné ciele a investičný horizont. ⌛

2. REIT fondy 🏢

V nehnuteľnostiach mám zainvestovanú významnú časť svojho majetku cez vlastníctvo viacerých nehnuteľností. Zároveň som si vedomý, že som akcionárom realitných spoločností pasívne – a to prostredníctvom globálnych indexových fondov (ako každý investor, ktorý dané indexy vlastní – napríklad aj S&P 500).

Napriek tomu v ňom nemám žiadnu dodatočnú, samostatnú expozíciu prostredníctvom REIT fondov alebo iných realitných fondov.

Dôvod je jednoduchý.

REIT fondy za posledné desaťročie dosahovali koreláciu s americkými akciami približne 0,8, čo znamená, že z pohľadu diverzifikácie neprinášajú taký výrazný prínos, ako si mnohí investori myslia.

Zároveň ide o segment, ktorý zažil niekoľko veľmi bolestivých poklesov. Index FTSE Nareit All Equity REIT stratil približne 21 % v rokoch 1998 až 1999 a počas finančnej krízy v rokoch 2007 až 2008 dokonca takmer polovicu svojej hodnoty.

Keď sa navyše pozriem na historické výnosy najznámejśích REITs fondov vo svete, nemám pocit, že som prišiel o unikátnu investičnú príležitosť.

3. Sektorové fondy

Niet pochýb o tom, že technológie, zdravotníctvo či umelá inteligencia budú ešte dlhé roky meniť svet.

To však automaticky neznamená, že ide aj o najlepšie investície.

Medzi atraktívnosťou určitého odvetvia a výnosnosťou jeho akcií totiž často existuje veľký rozdiel.

V čase, keď sa o určitom sektore začne intenzívne hovoriť, bývajú vysoké očakávania investorov často už započítané v cenách jeho akcií. Práve preto sa technologické spoločnosti často obchodujú za výrazne vyššie násobky ziskov ako zvyšok trhu.

Zaujímavé tiež je, že priemerný sektorový fond za posledných desať rokov dosiahol približne 8,6% ročne, zatiaľ čo široký americký akciový trh zarobil približne 14,2% ročne.

4. Dlhopisy

Na rozdiel od predchádzajúcich troch investícií nemám voči dlhopisom žiadny ideologický odpor. Momentálne ich jednoducho nepotrebujem.

Dôvodov je hneď niekoľko.

1. Priorita pri likvidácii ma neláka

Často sa spomína, že držitelia dlhopisov majú pri likvidácií spoločnosti pred akcionármi prednosť.

Úprimne, predstava, že pri likvidácii firmy dostanem nárok na časť skladových zásob alebo výrobnej haly, nie je argument, ktorý by ma presvedčil do dlhopisov investovať.

2. Radšej firmu vlastním, ako jej požičiavam

Keď firma skrachuje, strata pri jej akciách je v zásade totožná ako pri dlhopisoch – môžeme prísť o všetko. Rozdiel vnímam v tom, že potenciálny výnos dlhopisov je vopred obmedzený kupónom, zatiaľ čo rast akcií teoreticky nemá hornú hranicu.

Ak teda mám na výber medzi tým, či budem spoluvlastníkom kvalitnej firmy alebo jej veriteľom, vyberám si prvú možnosť.

3. Uprednostňujem rast pred stabilitou

Nepotrebujem, aby moje portfólio počas recesií klesalo o niečo pomalšie (cez zapojenie dlhopisov). Chcem, aby počas býčich trhov rástlo rýchlejšie (vďaka akciám).

Len aby sa nezabudlo – za posledných 17 rokov sme zažili iba jednu skutočne systémovú finančnú krízu. Dlhopisy teda sú už dlhé roky „bez práce“.

Samozrejme, s blížiacim sa obdobím čerpania renty budem podiel dlhopisov postupne zvyšovať s cieľom kontrolovať sekvenčné riziko a stabilizovať portfólio v období, keď už nebude mojím hlavným cieľom maximalizovať jeho rast.

Dnes je však na to ešte príliš skoro.

4. Aj dlhopisy vedia extrémne spadnúť

Rok 2022 ukázal, že aj kvalitné dlhopisy dokážu zaznamenať obrovské poklesy.

Rýchly rast úrokových sadzieb spôsobil, že dlhopisy s dlhou splatnosťou stratili desiatky percent svojej hodnoty.

Áno, ak investor dlhopis podrží až do splatnosti, nominálnu stratu nezrealizuje. Napriek tomu šlo o peknú pripomenku, že aj dlhopis je iba cenný papier, ktorý taktiež reaguje na zmeny na finančnom trhu – a tie vedia byť občas nepredvítateľné.

Na druhej strane treba uznať, že po dlhých rokoch extrémne nízkych úrokových sadzieb dnes dlhopisy konečne ponúkajú zaujímavé výnosy. Riziko opätovného rastu úrokových sadzieb však stále existuje. A to ceny dlhopisov, aj tých krátkodobých, opäť stlačí nižšie.

Toľko aktuálny status update.

Znamená to, že vyššie spomenuté investície do svojho portfólia nikdy nezaradím?

Nikdy nehovor nikdy.

Investovanie nie je o dogmách, ale o práci s dátami. Ak by sa objavili nové presvedčivé dáta alebo by sa zásadne zmenili podmienky na trhu, nemám problém svoj názor prehodnotiť.

V súčasnosti však nevidím dostatočný dôvod na to, aby aktívny manažment, REIT fondy, sektorové fondy alebo dlhopisy tvorili súčasť môjho portfólia.

FINANCIE KONZERVATÍVNE.

P.S. Toto bol blog č. 156. Všetky predchádzajúce (a mnohé ďalšie) nájdeš na mojom webe.