Často počúvame, aké dôležité je investovať s ohľadom na dlhodobý horizont.
Len málokto však už dokáže presne povedať, čo „dlhodobo“ vlastne znamená. Je to 5 rokov? 10 rokov? Alebo ešte viac?
Priznajme si, pri poklesoch trhu môže požiadavka myslieť dlhodobo pôsobiť ako pohodlná výhovorka s cieľom získať viac času. Pozrime sa preto, čo dlhodobosť v investovaní znamená v teórii aj v praxi.
Prečo je dlhodobosť pri investovaní kľúčová?
Trh nie je neustále spravodlivý. Po sérii horších rokov nám automaticky ako odmenu nedoručia lepšie časy. Naopak nás dokáže prekvapiť negatívnym obdobím uprostred eufórie a rastu. Trhy sú totiž až príliš chaotické a v krátkodobom horizonte do značnej miery úplne náhodné.
Stačí sa pozrieť na historické dáta. Mesačné výnosy indexu S&P 500 v rokoch 1926 až 2022 môžeme analyzovať rôznymi metódami, no výsledok je vždy rovnaký: jednotlivé mesačné výnosy sa nedajú spoľahlivo predpovedať.
Mesačné výnosy S&P 500 v rokoch 1926 až 2022 v USD
Krátkodobé pohyby trhu sú prakticky nepredvídateľné. Napriek tomu nejde o úplne čistú náhodu.
Strategicky dokážeme rozpoznať smer, ktorým sa trh dlhodobo uberá, a práve preto ďalej investujeme. Je však nesmierne ťažké zachytiť tento smer na krátkom časovom úseku. Existujú dokonca analýzy ukazujúce, že krátkodobé výnosy akcií sú štatisticky na nerozoznanie od hodu mincou.
Inými slovami: dlhodobý horizont je čas potrebný na to, aby sa spomínaný trhový trend naplno prejavil.
Ako dlho teda „dlhodobo“ znamená v praxi?
Na úvod je dôležité povedať, že neexistujú jasne stanovené hranice. Nie je možné tvrdiť, že 24 rokov nám bude stačiť, ale 23 rokov a 11 mesiacov ešte nie. Ide skôr o to, akú mieru stability výnosu chceme dosiahnuť.
Pozrime sa na dáta indexu S&P 500 od roku 1926 do roku 2022, konkrétne na priemerné ročné výnosy počas tejto doby. Všimnime si najskôr rozpätie daných výnosov.
Priemerné ročné výnosy S&P 500 v USD v daných obdobiach (dáta z obdobia 1926 až 2022)
Čísla hovoria jasne: čím dlhšie zostaneme zainvestovaní, tým užšie je rozpätie medzi najlepšími a najhoršími výsledkami.
Zároveň však platí, že čím dlhšie obdobie sledujeme, tým menej príkladov pozorovacích období máme k dispozícii. Jednoročných období máme takmer sto, no tridsaťročných už len niekoľko.
Napriek tomu sú rozdiely medzi krátkodobým a dlhodobým horizontom ohromujúce. Rozpätie medzi najlepším a najhorším ročným výnosom bolo až 230%. Pri 30-ročných obdobiach to bolo už len približne 7%. Zaujímavosťou tiež je, že najhorší ročný výnos nasledoval hneď po tom najlepšom. Krátkodobé obdobia teda dokáže s portfóliom výrazne zamávať.
Dlhšie obdobie síce obsahuje všetky tieto krátkodobé výkyvy, no tie sa časom vyrovnávajú a dlhodobý rastový trend sa nakoniec ukáže.
Čo ukazuje rozdelenie výnosov
Keď sa pozrieme na skutočné rozdelenie výnosov, jeho ilustrácia je ešte jasnejšia: pri krátkych obdobiach sú výnosy rozptýlené široko a nepravidelne, zatiaľ čo u tých dlhých sa rozdelenie výrazne zužuje. Ak sa zameriame na dáta za 1 rok, rozptyl výnosov vyzerá nasledovne.
Rozptyl ročných výnosov indexu S&P 500 v USD
Pri 60-ročných obdobiach bolo takmer 70% všetkých výnosov v rozpätí len dvoch percentuálnych bodov.
Graf: Rozptyl výnosov indexu S&P 500 v USD podľa dĺžky investície
Čím dlhšie teda necháme investície pracovať, tým viac miznú náhodné výkyvy a zostáva len podstatné: vzťah medzi rizikom a výnosom.
Ako dlho teda investovať, aby som neprerobil?
Pri investovaní neexistujú žiadne garancie. Historické údaje nám však môžu napovedať, aké dlhé obdobia sa v minulosti nikdy neskončili stratou.
Výsledok?
V období rokov 1926 až 2022 neexistuje žiadne 20-ročné obdobie, v ktorom by index S&P 500 skončil v strate.
A počas viac ako 900 rôznych 15-ročných období boli stratové len dve.
Aj preto mnoho investorov považuje práve 15 – 20 rokov za dostatočne bezpečný dlhodobý horizont s vysokou pravdepodobnosťou pozitívneho výsledku.
Dlhodobé investovanie neznamená niekoľko rokov. Znamená desaťročia,
Ide teda o významnú časť celkového investičného horizontu investora.
Samozrejme, priority, životné situácie a finančné plány sa u investorov v priebehu času menia a ich investičné portfóliá by sa týmto zmenám mali postupne prispôsobovať.
Dôležité však je vyhýbať sa rozhodnutiam, ktoré sú iba emocionálnou reakciou na krátkodobé výkyvy trhu.
Pretože trhy budú vždy robiť nepredvídateľné veci. Vieme o tom a musíme s tým počítať. V dlhodobom horizonte sa však stále výraznejšie prejavujú základné trhové zákonitosti a krátkodobá náhodnosť sa postupne vytráca. Všetko sa tak nakoniec koncentruje do jedinej premisy – vzťah medzi rizikom a výnosom, na ktorom môžeme trpezlivo budovať svoj kapitál.
Toto bol blog č. 105. Všetky predchádzajúce nájdeš tu.
FINANCIE KONZERVATÍVNE.