Máloktoré rozhodnutia majú väčší vplyv na investičný výsledok ako alokácia aktív vo vlastnom portfóliu. Napriek tomu túto tému stále mnohí investiční poradcovia prehliadajú.

Historicky sa investiční poradcovia sústredili najmä na výber konkrétnych podielových fondov alebo na predaj balíčkových investičných produktov, ktoré ponúkali všetkým klientom rovnako – bez ohľadu na ich individuálne potreby.

Aj preto som sa rozhodol spísať základné princípy, ktoré by mal investor od svojho poradcu za svoje zaplatené poplatky dostať.

Perfektná alokácia neexistuje

Neexistuje „dokonalé“ portfólio, ideálny rebalančný interval ani najlepší mix aktív. Perfektnú alokáciu spoznáme až spätne. V konečnom dôsledku nie je kľúčové, či má klient v konkrétnom fonde 5% alebo 8% svojho majetku. Naopak, polovicou úspechu je mať s ním spísaný strategický finančný plán.

Hoci neexistuje jediná správna odpoveď na otázku – aká je ideálna alokácia aktív, existuje niekoľko kľúčových vecí, nad ktorými sa vždy treba zamyslieť:

• Ktoré triedy aktív alebo stratégie budeme využívať a prečo?
• Budeme sa držať strategickej alokácie alebo portfólio takticky meniť? Aké udalosti budeme pri svojom rozhodovaní sledovať?
• Kedy a z akého dôvodu budeme v portfóliu robiť zmeny?
• Ktorým finančným nástrojom sa úplne vyhneme a prečo?
• Koľko starostlivosti bude tvoje portfólio vyžadovať?
• Ako budeš pracovať s koreláciami a zvládať volatilitu?

Potrebuješ to vedieť vysvetliť

Pretože ideálne portfólio neexistuje, úlohou poradcu je jasne a zrozumiteľne vysvetliť klientovi, prečo investuje práve do tých aktív, ktoré mu odporučil. Pokiaľ totiž klient svojmu portfóliu nerozumie, len ťažko si udrží disciplínu.

Schopnosť zrozumiteľne vysvetliť zložité témy je preto jednou z najdôležitejších zručností investičného poradcu.

Aj tá najlepšia investičná stratégia funguje len vtedy, keď sa jej investor dokáže držať dlhodobo.

Nepretržitá edukácia

Aby si vytvoril dlhodobo úspešné portfóliá, musíš rozumieť svojim klientom – a oni tebe. Portfóliá sa nevytvárajú pre simulácie či back-testy, ale pre reálnych ľudí, ktorí do nich investujú svoj kapitál. Edukácia o alokácii aktív znamená nastaviť svojim klientom správne očakávania, vysvetliť historické kontexty, súčasnú situáciu a pripraviť ich na všetky možné budúce scenáre. Tento proces učenia a vzájomnej komunikácie nikdy nekončí.

Niekoľko otázok, na ktoré by si pri príprave investičného plánu nemal zabudnúť:

• Dokážeš dostatočne jasne vysvetliť svoju investičnú filozofiu?
• Rozumieš jej natoľko, aby si ju dokázal jednoducho a zrozumiteľne vysvetliť aj laikovi?
• Ako dosiahneš, aby klienti pri stratégii zostali dlhodobo?

Riziká a diverzifikácia

Alokácia aktív je o rozložení a vzájomnej korelácii rizík. Ale najprv musíme vedieť, akým rizikám čelíme. Diverzifikácia ich úplne neeliminuje, ale pomáha ich riadiť. Dôležité nie sú len riziká jednotlivých tried aktív, ale aj to, ako spolu interagujú a ovplyvňujú celkové riziko portfólia. Pritom nesmieme zabúdať, že historické korelácie sa v čase menia.

Otázky, ktoré by si mal zvážiť:

• Rozumieš rizikám, na ktoré sa pripravuješ?
• Koľko je rozumné zaplatiť za ich zabezpečenie a kedy sa to už neoplatí?
• Ako plánuješ vyvažovať krátkodobý komfort klienta s jeho dlhodobými cieľmi?

Správna alokácia aktív je náročná

Stanoviť dlhodobú stratégiu, zrozumiteľne ju odkomunikovať, implementovať a disciplinovane dodržiavať je náročné. Aj keď samotný koncept môže byť jednoduchý, v praxi je to zložitejšie, pretože:

• vždy bude existovať časť portfólia, ktoré sa nebude dariť
• na trhu sa budú neustále objavovať lákadlá a pokušenia, ktoré budú investora rozptyľovať
• dlhodobé stratégie majú tendenciu zlyhávať tak na vrchole býčieho trhu, ako aj počas trhových prepadov

Dobre nastavená (a v ideálnom prípade aj spísaná) investičná stratégia, ktorú dokážeme dodržiavať, výrazne zvyšuje šancu na dlhodobý úspech. Ide však o náročný proces, najmä keď spravujeme majetok iných ľudí.

Niekoľko záverečných tipov:

• Vždy, keď meníš stratégiu alokácie aktív, musíš na to mať veľmi dobrý dôvod
• Vo väčšine prípadov je najlepšie rozhodnutie nerobiť nič
• Poznať svojich klientov je mimoriadne dôležité, pretože univerzálna alokácia aktív neexistuje
• Efektívna alokácia je tá, ktorej sa dokážeme dlhodobo držať

Vždy žijeme v neistých časoch.

A alokácia aktív je spôsob, ako spravovať kapitál, keď budúcnosť nie je známa. Ide o hru pre dlhodobých investorov.