Dlhodobé investovanie býva prezentované ako cesta k istému rastu, lenže história ukazuje, že aj akciové trhy môžu na celé roky ustrnúť. Stratené dekády sa síce neobjavujú často, ale keď prídu, preveria psychiku investorov viac ako akýkoľvek prepad. Sto rokov dát pripomína, že výnosy nie sú samozrejmosťou a stabilné výsledky prináša len trpezlivosť, diverzifikácia a schopnosť prežiť aj dlhé obdobia stagnácie.
Začnime krátkou lekciou z histórie. Samotný koncept dlhodobého investovania do akcií je tu s nami pomerne krátko. V 30. a 40. rokoch 20. storočia investori vôbec neuvažovali dlhodobo. Nie je sa, samozrejme, čomu diviť, pretože počas Veľkej depresie sa akciový trh prepadol o viac ako 85%.
Navyše ešte pred šesťdesiatimi rokmi mali investori len minimálne povedomie o dlhodobých výnosoch akciového trhu. Relevantné dáta jednoducho neexistovali. To sa zmenilo až vďaka Louisovi Engelovi – zamestnancovi spoločnosti Merrill Lynch.
Jeho úlohou bolo zistiť dlhodobé výnosy akcií, aby mali makléri pri obchodných stretnutiach so svojimi klientmi presvedčivejšie argumenty. A tak sa Engel obrátil na Chicago School of Business. Tá súhlasila s vytvorením historickej analýzy pod podmienkou, že ju Merrill Lynch finančne podporí.
Skupina profesorov tak následne vytvorila databázu akcií obchodovaných na Newyorskej burze (NYSE) za obdobie 1926 až 1959. Trvalo to takmer štyri roky. Výsledkom bol historický prehľad výnosov amerického akciového trhu, ktorý dopadol výrazne lepšie, než investori dovtedy predpokladali.
Napriek obrovskému krachu počas depresie vzrástol americký akciový trh od roku 1926 do roku 1959 o viac ako 2700 %, čo predstavuje priemerný ročný výnos 10,3%.
Dnes teda máme približne 100 rokov kvalitných dát o americkom akciovom trhu, no poznáme ich len posledných 65 rokov.
A čo z nich teda vyplýva?
Americké akcie sa po každej korekcii, medveďom trhu či krachu vždy vrátili na nové maximá – čo môže pôsobiť, ako by boli do istej miery bezrizikové.
Pravda je však iná.
Aj desaťročný investičný horizont môže byť u akcií nepríjemný.
Stačí sa pozrieť nie až tak ďaleko do minulosti: od roku 2000 do konca roku 2011 index S&P 500 prakticky nič nezarobil. Dokonca ani po započítaní reinvestovaných dividend. Dvanásť stratených rokov. A investori neboli nadšení.
Na druhej strane sú takéto obdobia vzácne. Za posledných približne 100 rokov boli 10-ročné výnosy pozitívne až v 95% prípadov. To je veľmi slušná šanca na úspech. Mediánový 10-ročný výnos S&P 500 dosahoval +175%.
Aj tak sa však objavili tri výrazné úseky so slabými výnosmi: 30. roky, 70. roky a prvá dekáda nového milénia.
Desať rokov sa v takých chvíľach môže zdať ako večnosť.
Áno, ide o skutočné riziko. Zároveň však toto riziko závisí aj od pohľadu investora na aktuálne trhové podmienky.
Pokiaľ pravidelne investujeme, vysoko volatilný trh, ktorý celé desaťročia stagnuje, môže byť darom z nebies. Ten, kto poctivo investoval v rokoch 2000 až 2011, si pripravil pôdu pre epický býčí trh, ktorý nasledoval po stratenej dekáde.
Mnohí však nemajú psychickú schopnosť vydržať desať rokov stagnácie. Preto je riešením diverzifikácia. Tá prináša pokojnejší priebeh portfólia a dáva investorovi možnosť pravidelného rebalancovania.
Toto všetko je však iba teória. Ten, kto stratenú dekádu nezažil na vlastnej koži, nemá predstavu o jej praktických dopadoch. Je to niečo ako autoškola. Nič sa nenaučíme, kým si reálne nesadneme za volant.
Je ľahké tvrdiť, čo by sme robili počas krízy, ale svoju skutočnú reakciu zistíme až vtedy, keď kríza naozaj príde. Či nás stratená dekáda ešte niekedy postretne? To dnes nevie nikto.
Predpokladá sa, že trhové cykly sú dnes kratšie, než boli v minulosti. Ale možno je to len súčasný klamlivý dojem a ďalšia finančná kríza je za rohom.
Práve preto je vždy užitočné testovať si svoje portfólio na rôzne stresové scenáre. S cieľom pochopiť, akým všetkým rizikám môžeme ako investori čeliť.
To, čo vždy pomáha, je predĺženie časového horizontu investovania a diverzifikácia.
Pretože riziko nikdy nezmizne.
A úprimne – vďakabohu za to. Veď aký zmysel by malo investovanie, keby sme neverili, že nás čaká lepšia budúcnosť?
Toto bol blog č. 108. Všetky predchádzajúce nájdeš tu.
FINANCIE KONZERVATÍVNE.