Pri nákupe akcií je potrebné zvážiť množstvo faktorov. Napríklad musíme vedieť správne určiť konkurenčnú výhodu spoločnosti oproti zvyšku trhu. Dôležité je tiež posúdiť konzistentnosť jej minulých výsledkov, rovnako ako realisticky odhadnúť jej finančné vyhliadky do budúcnosti. Zmysel tiež dáva poznať kvalitu vedenia spoločnosti – koná racionálne a je zároveň transparentné a čestné voči akcionárom?
Keď si všetky tieto základné aspekty zhodnotíme, nasleduje ďalší krok: posúdiť atraktivitu samotnej akcie ako investície, a to pomocou relevantného ocenenia. Skvelá spoločnosť totiž nemusí automaticky znamenať aj skvelú investíciu – a to platí rovnako aj naopak.
Potrebujeme tiež zistiť, či sa akcia obchoduje so zľavou oproti svojej vnútornej hodnote alebo budúcemu očakávaniu rastu. To všetko je – mierne povedané – mimoriadne náročné. Pokiaľ je naším cieľom vybrať akcie, ktoré z dlhodobého hľadiska prekonajú trh, nie je to jednoduché. V opačnom prípade nám stačí investovať do samotného trhu cez indexové riešenia.
Čo túto úlohu ešte viac komplikuje, je fakt, že z dlhodobého hľadiska je počet akcií, ktoré spĺňajú všetky vyššie uvedené kritériá, oveľa menší, než by sme si možno mysleli.
Niekoľko zaujímavých štatistík na zváženie:
V období rokov 1983 – 2024 dosiahol index S&P 500 priemerný ročný výnos približne 11%, vrátane dividend. Tento pôsobivý výsledok však v sebe ukrýva niekoľko dôležitých skutočností:
- Približne 40% akcií v indexe zaznamenalo každý rok záporný výnos
- Viac ako 65% akcií zaostalo za výkonom samotného indexu
- Celkový zisk indexu poháňala iba malá skupina akcií – išlo približne len o 3% firiem, ktorým index S&P 500 vďačí za svoj agregovaný rast. Zostávajúce akcie teda dosiahli výrazne nižšie výnosy
Tieto dáta ukazujú na asymetrický charakter akciových výnosov v dlhodobom horizonte – kde o celkovom výnose rozhoduje len zopár víťazov. A aby sme ich zachytili, je potrebná široká diverzifikácia. Mnoho bežných investorov si však mylne myslí, že keď akciový trh tvorí veľké množstvo spoločností, väčšina z nich sa výnosmi pohybuje okolo celkového priemeru trhu. Nie je to pravda.
Pozrime sa na ďalší zaujímavý fakt: Z 500 spoločností, ktoré boli súčasťou indexu S&P 500 na začiatku roka 2000, zostala v indexe dodnes len približne polovica z nich.
Ďalšia štúdia, ktorú som našiel, ukázala, že medzi rokmi 1957 až 1997 vzrástol index S&P 500 o viac ako 8.300%, vrátane reinvestovaných dividend. Zo 74 spoločností, ktoré v indexe zostali počas celého tohto obdobia, však len 12 dokázalo výnosmi prekonať samotný index.
To ukazuje na fakt, že historicky existuje výrazne vysoký podiel podpriemerných akcií. Samozrejme, trh prechádza rôznymi akvizíciami, fúziami, deleniami spoločností či ich spätnými odkupmi prostredníctvom súkromného kapitálu. Ale zároveň tu máme aj množstvo bankrotov a neúspešných príbehov. Aj o tom je kapitalizmus – neustály konkurenčný boj, v ktorom je víťazov vždy podstatne menej ako porazených.
Poučenie
Toto všetko neznamená, že nie je možné trafiť najvýkonnejšie akcie. Ak si stále odvážny, nenechaj sa odradiť. Čísla však jasne ukazujú, že exponenciálne rastúcich akcií je oveľa menej, než si možno myslíš.
Nie je pravda, že polovica akcií prekoná trh a druhá polovica zaostane – výsledok nie je vyvážený priemer. Realita je oveľa zložitejšia. Existuje veľmi úzka skupina akcií, ktoré tvoria väčšinu všetkých ziskov trhu. Zároveň je tu výrazne väčšie množstvo mimoriadne slabých akcií, než si väčšina investorov uvedomuje.
A práve táto štatistika robí z aktívneho výberu akcií extrémne náročnú – ak nie rovno nemožnú – úlohu.
Ako zvýšiť naše šance na úspech?
V prvom rade by tieto čísla mali slúžiť ako budíček. Uisti sa, že nevkladáš celý svoj kapitál do niekoľkých individuálnych akcií. Rozumiem, prečo si investori radi sami vyberajú konkrétne tituly – je to vzrušujúce a zároveň ich to núti neustále sa vzdelávať: o firmách, ich biznise, produktoch, sektoroch, ekonomike či trhu ako celku.
Ak chceš naďalej investovať do jednotlivých akcií, obmedz ich podiel na najviac 10% svojho portfólia. Pokiaľ totiž jedna z piatich akcií stratí takmer celú svoju hodnotu, nechceš, aby ohrozila tvoje celkové úspory.
Zvyšných 90% investuj do diverzifikovaných indexových fondov, ktoré ťa udržia v bezpečí.
Obmedzením aktívneho investovania na maximálne 10% portfólia minimalizuješ riziko úplného vymazania svojho kapitálu. Jednotlivé akcie totiž môžu skrachovať – celý trh však nie. Znalosť štatistiky pravdepodobnosti pri výbere konkrétnych titulov môže byť pre investora veľmi užitočná. Úspešné investovanie je v skutočnosti práve o tom – o pravdepodobnostiach.
Áno, bolo by skvelé trafiť jednu z akcií, ktorá sa dostane do Top 5% a prinesie nám násobný zisk. Ale kľúčom k dlhodobému úspechu je správne vyhodnotenie svojich šancí.
Vybral by si si radšej 5% šancu na obrovský výnos, alebo 80% pravdepodobnosť, že získaš trhový výnos?
Pre väčšinu bežných investorov má podľa mňa táto voľba jasného víťaza. Zvlášť pokiaľ sa bavíme o dlhodobom investičnom horizonte.
FINANCIE KONZERVATÍVNE.