Začni investovať so mnou a s Finaxom. Vďaka tejto pozvánke získaš zľavu 1000 eur riadených až 3 roky bez poplatku.

Publikované: 21 augusta, 2026

Investori majú za sebou tri mimoriadne silné roky.

Po prudkom prepade cien akcií a dlhopisov v roku 2022 sa globálne finančné aktíva nielen zotavili, ale v mnohých prípadoch pokračovali v raste ↗️ tempom, ktoré patrí medzi najrýchlejšie v modernej histórii.

A nejde len o akcie. Goldman Sachs upozorňuje, že americké portfólio 60/40, teda 60% akcií a 40% štátnych dlhopisov, dosiahlo za posledné desaťročie reálny výnos približne 8% ročne. To je takmer dvojnásobok jeho dlhodobého priemeru. Podobne silné obdobia sa v histórii objavili len počas „zlatých“ 20., 50. a 90. rokov.

Za rastom je viac než len AI 🤖

Súčasné výsledky nie sú náhodné. Po globálnej finančnej kríze vstúpili trhy do obdobia nízkej inflácie, rastúcej produktivity a veľmi priaznivých podmienok pre rizikové aktíva. Po pandémii sa k tomu pridala technologická revolúcia a masívne investície do umelej inteligencie.

Výsledkom je mimoriadne vysoká riziková prémia.

▶️ Rozdiel vo výkonnosti amerických akcií a amerických dlhopisov bol za posledné desaťročie takmer trojnásobný oproti dlhodobému priemeru.

Mimoriadne výnosy však samy osebe nemusia byť dôvodom na paniku. Môžu byť výsledkom rastu produktivity a firemných ziskov, čo do určitej miery platí aj pre súčasný príbeh umelej inteligencie. Problém nastáva vtedy, keď investor začne predpokladať, že posledných niekoľko rokov predstavuje nový normál.

Goldman Sachs zároveň upozorňuje na rastúcu koncentráciu trhu a vyšší podiel technologického sektora. A práve tu sa dostávame k ďalšiemu potenciálnemu problému – dlhopisy už nemusia byť takým spoľahlivým ochranným vankúšom v čase, keď sa akciám nedarí.

Inflačný šok po pandémii totiž priniesol výrazný obrat. Ceny akcií aj dlhopisov v roku 2022 klesali súčasne, čím sa narušil tradičný predpoklad fungovania portfólia 60/40.

Korelácia medzi akciami a dlhopismi sa odvtedy čiastočne normalizovala, stále však nie je rovnaká ako pred pandémiou. BlackRock preto varuje, že americké štátne dlhopisy zostávajú menej spoľahlivým nástrojom diverzifikácie než v období nízkej a stabilnej inflácie ⚖️

To však neznamená, že dlhopisy ako trieda aktív v portfóliu prestanú fungovať. Otázkou skôr je, do akej miery budú počas ďalšej krízy poskytovať ochranu, na akú sme boli zvyknutí.

Inflácia a dlhy môžu zmeniť pravidlá hry 🎲

Ďalším problémom je fiškálna politika.

Hlboké rozpočtové deficity a rastúce zadlženie môžu spôsobiť, že investori začnú požadovať vyššiu prémiu za inflačné a fiškálne riziko. To by mohlo tlačiť nahor výnosy dlhopisov a zároveň zvyšovať volatilitu na trhoch.

Tento nebezpečný koktail posúva vyvážené portfóliá do novej reality. Pre dlhopisy to znamená predovšetkým jedno – ich schopnosť chrániť hodnotu portfólia môže byť slabšia než v minulosti.

Treba pritom zohľadniť aj trend deglobalizácie, potenciálne geopolitické konflikty či fragmentáciu dodávateľských reťazcov. Tie môžu v budúcnosti viesť k menej stabilnej inflácii než počas obdobia od polovice 80. rokov až po globálnu finančnú krízu v roku 2008.

Čo z toho vyplýva pre investorov? 💡

Najväčšou chybou by bolo pozerať sa na mimoriadne výnosy z posledných rokov a automaticky očakávať ich pokračovanie. Dlhodobé očakávania by mali byť realistickejšie.

▶️ Výnos 8% ročne nie je nový štandard. Ide o historicky výnimočný výsledok.

Zároveň však nie je dôvod opúšťať akcie len preto, že posledné roky boli mimoriadne silné. Snaha presne odhadnúť koniec býčieho trendu je rovnako náročná ako predpovedať jeho začiatok.

⏱️ Časovanie trhu sa preto drobným investorom vo všeobecnosti neodporúča.

To isté platí pre dlhopisy. Ani ich budúce výnosy či schopnosť chrániť hodnotu portfólia počas ďalšej krízy nedokážeme spoľahlivo predpovedať.

Rozumnejším prístupom preto je diverzifikovať zdroje rizika, nie iba počet fondov. Portfólio 60/40 tak nemusí zmiznúť. Skôr sa môže meniť jeho podoba a predovšetkým úloha, ktorú jednotlivé časti portfólia plnia.

FINANCIE KONZERVATÍVNE.

P.S. Toto bol blog č. 158. Všetky predchádzajúce (a mnohé ďalšie) nájdeš na mojom webe.