Aj v rámci jednoduchého indexového portfólia existujú spôsoby, ako posunúť pomer výnosu a rizika vo svoj prospech bez nutnosti špekulácií alebo výberu jednotlivých akcií. Pozrime sa dnes preto na dve zrozumiteľné stratégie, ktoré môžu pasívnemu investorovi pomôcť dosiahnuť viac.

Na úvod by som chcel všetkých čitateľov uistiť, že som filozoficky neprešiel na stranu aktívneho investovania. V tomto článku sa teda nepokúsim odporučiť žiadne aktívne spravované fondy ani jednotlivé akciové tituly. Tento blog stále patrí priaznivcom pasívneho investovania, s cieľom inšpirovať ich pri správe svojho indexového portfólia.

Pasívne investovanie je osvedčená stratégia, ktorá mnohým bežným investorom ušetrila stratené výnosy a vysoké poplatky za predražené riešenia aktívnych správcov. Uznávam, že stále existujú spôsoby, ako trh poraziť – dosiahnuť však túto úroveň (a dlhodobo si ju udržať) si vyžaduje roky intenzívnej praxe, každodenného štúdia ak tomu genialitu na úrovni Warrena Buffetta či Jima Simonsa.

Neexistuje ale pre bežného investora nejaký kompromis? Čo ak chcem aj naďalej zostať pasívnym investorom, ale zároveň mierne zvýšiť svoj očakávaný výnos? Je to vôbec možné? Nižšie ponúkam dve jednoduché stratégie, ako na to.

1. Leverage – pákový efekt

Jedným z najjednoduchších spôsobov, ako sa pokúsiť poraziť trh, je využitie pákového efektu. Vzhľadom na to, že akciový trh má historicky dlhodobý rastový trend, vyšší výnos sa dá dosiahnuť jednoducho tým, že do investičného portfólia zapojíme aj cudzie zdroje – tzv. „páku“.

Ako to vyzerá v praxi? Stačí sa na investovanie začať pozerať viacrozmerne. Pokiaľ má investor prístup k lacným cudzím zdrojom, napríklad prostredníctvom marginu alebo futures kontraktov na jednotlivé indexy, môže týmto spôsobom zvýšiť očakávaný výnos svojho portfólia.

Pokiaľ súhlasíme s tvrdením, že výnos indexových futures sa z dlhodobého hľadiska blíži celkovému výnosu indexu zníženému o bezrizikovú úrokovú mieru, otvára sa nám zaujímavá možnosť – použitie pákového efektu, ktorý umožňuje posunúť pomyselnú krivku rizika a výnosu na efektívnu hranicu portfólia (efficient frontier) o úroveň vyššie.

Investícia 5.000 dolárov po dobu 10 rokov (celkové vklady 600.000 dolárov) do daných ETF

Dôležité je samozrejme vždy zvážiť aj riziká takéhoto kroku. Medzi hlavné patria tieto dve:

• Dodatočné riziko môže prevýšiť dodatočné výnosy: Pre časť investorov je už samotné akciové portfólio dostatočne rizikové. Avšak pre časť mladých investorov na začiatku ich investičnej cesty môže byť mierne zapojenie páky rozumné, dokonca odporúčané.
• Riziko asymetrie: Pri poklese o 10% potrebujeme zaznamenať výnos 11,1%, aby sme sa vrátili späť na pôvodnú hodnotu. Pri použití 3-násobnej páky je strata 30%, ale na návrat na nulu je potrebný výnos až 42,6%. To je oveľa viac ako 3-násobok nepákovanej hodnoty 11,1%. Pri 10-násobnej páke by sme v tomto príklade už boli úplne vymazaní. Bez možnosti zotavenia. Páku je preto potrebné používať veľmi opatrne.

2. Efektívnejšia diverzifikácia rizika

Trh je možné prekonať nielen snahou o dosiahnutie vyššieho výnosu, ale aj premysleným riadením rizika. Pozrime sa na nasledujúci ilustračný príklad:

• Predpokladajme očakávaný ročný výnos:
  • Akcie: 6%
  • Dlhopisy (napr. 10-ročný štátny dlhopis): 0,9%
  • Bezrizikové aktívum: 0,05%
• Štandardná odchýlka (ako ukazovateľ volatility a rizika)
  • Akcie: 15%
  • Dlhopisy: 6%
  • Bezrizikové aktívum: 0%
• Korelácia medzi akciami a dlhopismi: -0,3 (reálna historická korelácia)

Aký výnos môžeme očakávať?

• Najvyšší výnos dosiahneme logicky pri 100% podiele v akciách
• Najlepšie Sharpe ratio (teda pomer výnosu k riziku) ponúka portfólio s približne 40% podielom akcií a 60% podielom dlhopisov
• Najnižšiu volatilitu (rovnako ako najnižší očakávaný výnos) dosiahneme pri 20% alokácii v akciách

Zmysluplne nastavená alokácia tak môže vytvoriť portfólio, ktoré síce nedosahuje maximálne výnosy, no na druhej strane ponúka výrazne lepší pomer rizika k výnosu – čo môže byť ideálna stratégia najmä pre investorov vo vyššom veku, kedy sa ochrana nazhromaždeného kapitálu stáva dôležitejšou ako maximalizácia jeho výnosov.

Čo si teda pamätať?

Ak by som mal tieto dva prístupy zhrnúť:

• Možnosť č. 1: Pákové investovanie – ponúka potenciál dosiahnuť vyššie výnosy ako samotný index, avšak za cenu vyššieho rizika
• Možnosť č. 2: Efektívnejšia diverzifikácia portfólia – síce nemusí prekonať trh v absolútnych výnosoch, no môže priniesť atraktívnejší rizikovo upravený výnos

Obe tieto stratégie majú v portfóliu pasívnych investorov svoje uplatnenie. Pred ich zavedením je však kľúčové si najskôr ujasniť investičný cieľ a mieru volatility, ktorú je investor ochotný podstúpiť. Za zmienku tiež stojí, že ani jedna z týchto stratégií neopúšťa základné princípy indexového investovania. Žiadny stock-picking ani akékoľvek faktorové investovanie v týchto scenároch teda nie je potrebné.

---

FINANCIE KONZERVATÍVNE.