Najväčšou prekážkou investora nie je zložitý trh, ale jeho vlastné správanie.
William Bernstein to vo svojej knihe Rational Expectations popísal jasne. Definuje v nej tri hlavné typy investorov podľa toho, ako zvládajú behaviorálnu stránku investovania.
Tak čo, do ktorej skupiny patríš?
1: Chaotický investor
Tento prvý typ nemá žiadnu ucelenú stratégiu alokácie svojich aktív. Vlastní tak mix podielových fondov, k tomu nejaké ETF, jednotlivé akciové tituly či dlhopisy, ktoré si sám našiel na webe alebo mu ich odporučil jeho finančný poradca.
Sám častokrát ani nevie vysvetliť, čo to vlastne nakúpil a prečo. Zároveň má tendenciu nakupovať najviac pri vrcholoch býčieho trhu a rovnako tak predávať počas paniky.
2: Zraniteľný investor
Investičná stratégia tejto skupiny investorov je už o úroveň rozumnejšia. Sú si vedomí výhodných nákupov počas trhových poklesov a často reagujú správne v začiatkoch kríz. Avšak keď nastane skutočný výplach trhu, strácajú nervy.
Stávajú sa obeťami takzvaného „simulátora lietadla“ – teoreticky vedia ako krízu zvládnuť, no v realite prichádza panika. Možno si myslíš, že sem nepatríš. Ale ak si si nezažil medvedí trh podobný tomu počas Veľkej finančnej krízy v rokoch 2008 – 2009, nemôžeš si byť istý.
3: Disciplinovaný investor
Táto posledná, elitná skupina investorov, má nielen dobre premyslenú stratégiu, ale dokáže sa jej držať aj v najťažších časoch. Od predchádzajucej skupiny sa líši najmä v troch kľúčových aspektoch:
- Realisticky pozná svoju toleranciu voči riziku
- Má dostatočne konzervatívnu alokáciu (alebo vysokú mieru úspor), aby prežila hlboké prepady – ako finančne tak aj psychicky
- Má historickú perspektívu – vie, čo sa dialo v rokoch ako 1929 – 1932 a chápe, že podobné situácie môžu nastať znova.
Inými slovami, táto skupina je pripravená, má plán, hotovosť aj psychickú odolnosť. A je si vedomá toho, že raz môže nastať chvíľa, kedy sa to všetko zúročí.
Investori z prvej skupiny si často prejdú tvrdou lekciou. Trhy sú podľa nich „zmanipulované“ alebo ich vnímajú ako kasíno. Po krachu dot.com bubliny (2001) či počas Veľkej finančnej krízy (2008) sa mnohí z nich investovania definitívne vzdali.
Často špekulujú v štýle lotérie. A to nikdy nekončí dobre.
Druhá skupina – tí sofistikovanejší, počtom výrazne prevyšuje poslednú skupinu, aj keď mnohí by túto skutočnosť len ťažko priznali. Síce chápu teóriu, no zlyhávajú v praxi. Ich reakcie počas recesií sú často iracionálne: predávajú po veľkých prepadoch, alebo naopak navyšujú svoje pozície po prudkom raste. V podstate robia opak toho, čo by mali.
Je totiž ľahké byť dlhodobým investorom počas býčieho trhu. Všetko rastie, každý zarába a nič sa nezdá nebezpečné. Bohužiaľ, trhový krach sa výrazne líši od bežnej korekcie a investori v tejto skupine na to často doplácajú nepríjemným spôsobom.
Ako píše aj samotný Bernstein: „Ak ste svoju investičnú cestu začali po roku 2009, alebo ste ešte vôbec nezačali, ste stále investičný panic.“
A ja si dovolím dodať, že na tom nič nemení ani trhová situácia počas pandémie, pretože vtedajšia recesia bola pre väčšinu bežných investorov príliš rýchla na to, aby stihli zpanikáriť. Dobrým mini-testom mohol byť akurát tak rok 2022.
Tvoja ochota riskovať sa totiž nemá meniť s pribúdajúcimi pohybmi na trhoch. Preto je kľúčom k úspechu rozumná dlhodobá alokácia aktív, ktorá sa nemení pri každom výkyve trhu.
Možno budeš mať pocit, že by si mal zmeniť svoje alokačné váhy na základe najnovšej výkonnosti trhu, ale väčšinou ide len o chamtivosť. A to nie je stratégia, ale emočná reakcia.
Svoje portfólio si samozrejme môžeš jemne „vyladiť“, avšak základná rovnováha medzi rizikovými a konzervatívnymi investíciami musí byť premyslená a stabilná.
Budeš tiež potrebovať dostatok kapitálu vo forme úspor, ktoré je možné použiť počas recesií a poklesov. Mať dostatočne vysokú mieru likvidnej hotovosti je dôležitý a často prehliadaný bod.
Pokiaľ totiž chceš investovať počas prepadu, prípadne nebyť nútený predávať svoje pozície počas maximálneho pesimizmu, musíš mať dostupné zdroje. Nestačí len odhodlanie „kúpiť, keď to padne“. Musíš na to mať aj pušný prach.
Aj to odlišuje poslednú skupinu investorov v tomto zozname od prvých dvoch: sú pripravení aj na to najhoršie. A to nielen mentálne, ale aj kapitálovo.
Záver?
Súčasný stav tvojho portfólia pravdepodobne do veľkej miery súvisí s tvojim investičným postojom za posledných 5 rokov. Ak si mal zdravú alokáciu akcií, cítiš sa dnes pravdepodobne ako génius.
Pokiaľ naopak už niekoľko rokov držíš hotovosť, pretože sa bojíš „naskočiť“ na trh – pohľad na ušlé zisky ťa zrejme neteší.
Je preto dôležité pamätať si svoje pocity počas prepadov, rovnako ako aj pri následnom raste trhu na nové historické maximá. Ak sa chceš zaradiť do tretej skupiny investorov – teda k tým, ktorí investujú rozumne a konzistentne – musíš nájsť spôsob, ako zvládať svoje emocionálne výkyvy a držať sa svojho plánu dlhodobo.