Začni investovať so mnou a s Finaxom. Vďaka tejto pozvánke získaš zľavu 1000 eur riadených až 3 roky bez poplatku.

Publikované: 29 augusta, 2026

To je otázka, ktorú si dnes kladie množstvo investorov.

Svetové burzy sa pohybujú blízko historických maxím. Naratív AI každý kvartál prekonáva očakávania. A financovanie ďalšieho rastu naberá biliónové rozmery.

Ako teda zistiť, či nás skutočne čaká prepad trhu takmer o tretinu?

Pozrime sa na niekoľko rôznych spôsobov, ako si túto otázku zodpovedať.

Prognózy známych investorov 🔮

Niektoré známe mená už dlhšie varujú pred veľkým výfukom. Medzi najvýraznejších skeptikov patria napríklad aj taký Nassim Taleb, Michael Burry či Ray Dalio.

Ich názory určite stojí za to sledovať. Problém však je, že zozbierať varovania známych investorov a na ich základe odhadnúť pravdepodobnosť konkrétnej udalosti nie je práve najspoľahlivejšia metóda.

Aj veľmi skúsený investor totiž môže mať pravdu v tom, že trh je drahý, no zároveň prestreliť presný čas, kedy nastane obrat. Taký Ray Dalio svojimi varovaniami pred veľkým poklesom triafa vedľa už viac ako desať rokov.

Predikčné trhy 🎰

Ďalšou možnosťou sú predikčné trhy.

Polymarket v súčasnosti ponúka kontrakt na otázku, či Spojené štáty do konca roka 2026 vstúpia do recesie. Trh tejto udalosti momentálne prisudzuje približne 9% pravdepodobnosť a celkový objem obchodov dosiahol približne 1,7 milióna dolárov.

To je výrazne menej než 36%, ktoré ukazoval v minulosti.

Ani tento údaj však nie je priamou odpoveďou na našu otázku. Recesia a veľký prepad akciového trhu totiž nie je to isté. Akcie môžu výrazne klesnúť aj bez recesie a naopak, recesia nemusí automaticky znamenať 30% prepad trhu.

Predpovede umelej inteligencie 🤖

Ďalšou možnosťou je opýtať sa veľkých jazykových modelov.

Ich odhady pravdepodobnosti boli nasledovné: ChatGPT 10%, Claude 6% a Perplexity 7%.

Tieto čísla však taktiež nemožno považovať za stabilný trhový indikátor. Odpoveď modelu totiž závisí od zadania, použitej metodiky aj dát, ktoré má model k dispozícii.

AI preto môže byť užitočným nástrojom na analýzu, nie však spoľahlivým zdrojom presnej pravdepodobnosti budúcich scenárov.

Čo nám hovorí história? ⌛

Dlhodobé údaje o americkom akciovom trhu od roku 1928 ukazujú, že skutočne extrémne záporné ročné výnosy boli veľmi zriedkavé. Medzi najhoršie roky patria napríklad rok 1931 s poklesom o 43,8%, rok 1937 s poklesom o 35,3% a rok 2008 s poklesom o približne 38,5%.

▶️ To však neznamená, že pokles o 30% počas roka je rovnako vzácny.

Trh toti6 môže počas roka klesnúť o 30% a následne značnú časť tejto straty dobehnúť. Preto treba rozlišovať medzi:

• maximálnym poklesom počas roka
• výnosom od začiatku do konca roka

A práve preto je zaujímavé pozrieť sa na to, čo dnes na pravdeposobnosť 30% poklesu hovoria ceny opcií.

▶️ Opčný trh má jednu veľkú výhodu: nejde iba o dohady. Za cenami opcií stoja reálne peniaze investorov.

Ceny opcií zároveň obsahujú informáciu o tom, akú volatilitu trh očakáva. Ak teda chceme odhadnúť pravdepodobnosť, či S&P 500 bude takto o rok o 30% nižšie, môžeme postupovať v nasledovných krokoch.

1. Pozrieme sa na cenu 30% OTM put opcie

S&P 500 uzavrel v piatok 28. augusta 2026 na úrovni 7,711 bodov.

30% pod touto úrovňou je teda hodnota 5,398 bodov.

Najbližší vhodný strike price je v tomto prípade teda na úrovni 5,400 bodov.

Pre približne ročný horizont môžeme použiť opciu s expiráciou 20. augusta 2027, teda približne 358 dní. Put opcia so strike price 5,400 sa podľa dostupných údajov obchodovala okolo 69 bodov.

Zároveň potrebujeme ATM put opciu. Pri strike price 7,700 – teda veľmi blízko aktuálnej úrovne indexu, bola cena približne 396 bodov.

2. Z cien opcií následne vypočítame implikovanú volatilitu

Z uvedených cien pri použití Black-Scholesovho modelu vychádza:

• 5,400 put: implikovaná volatilita ≈ 28,5%
• 7,700 put: implikovaná volatilita ≈ 17,2%

Priemer týchto dvoch hodnôt je teda na úrovni: 22,9%.

▶️ Trh teda neočakáva, že akcie budú počas nasledujúceho roka úplne pokojné. Zároveň však ani neopisuje extrémnu volatilitu.

3. Očakávaný výnos

Ďalším vstupom je očakávaný výnos akciového trhu.

Aktuálne sú valuácie amerických akcií veľmi vysoké. Shillerovo CAPE sa v júli 2026 dostalo približne na 40, teda na úrovne, ktoré sme naposledy videli počas technologickej bubliny.

To znamená, že samotný earnings yield – približne 1/CAPE – je len okolo 2,4%.

Na druhej strane, očakávania rastu ziskov zostávajú silné. Goldman Sachs napríklad pre rok 2027 očakáva pri S&P 500 zisk na akciu vo výške 385 USD – čo predstavuje medziročný rast približne 13%.

Pre náš jednoduchý model použijeme štandardný cenový výnos 7% počas nasledujúcich 12 mesiacov.

A teraz spojíme všetky tieto údaje dohromady:

• aktuálnu úroveň S&P 500: 7,711
• investičný horizont: približne 1 rok
• očakávaný cenový výnos: približne 7%
• priemernú implikovanú volatilitu: približne 22,9%
• hranicu veľkého prepadu: -30%

💡 Vložením týchto údajov do jednoduchého modelu výnosov nám vyjde pravdepodobnosť približne 4%, že S&P 500 bude o rok aspoň o 30% nižšie než dnes.

To je síce významné riziko, no zároveň podstatne menšie, než by mohli naznačovať mnohé titulky o blížiacom sa „krachu“.

Čo si z toho môže investor odniesť?

Najdôležitejšie nie je samotné číslo 4%.

Tento model nám totiž nepovie, či trh klesne zajtra, o šesť mesiacov alebo o tri roky.

▶️ Pointou je, že veľký pokles je prirodzenou súčasťou investovania – nie dôkazom, že investičná stratégia zlyhala.

Investor teda nemusí vedieť, kedy presne príde ďalší prepad. Mal by však vedieť, čo urobí, keď nastane.

FINANCIE KONZERVATÍVNE.

P.S. Toto bol blog č. 160. Všetky predchádzajúce (a mnohé ďalšie) nájdeš na mojom webe.