Publikované: 6 marca, 2026

Základný princíp modernej teórie portfólia (MPT) hovorí, že riziko a očakávaný výnos spolu úzko súvisia.

Príklad? Akcie sú rizikovejšie ako štátne pokladničné poukážky, ktoré sa považujú za bezrizikové aktívum. Jediným logickým dôvodom, prečo do akcií investovať, je teda vyšší očakávaný výnos. Ak by však akcie vždy automaticky zarábali viac ako štátne poukážky, žiadne riziko by neexistovalo – a tým pádom ani riziková prémia.

Realita ale nie je taká jednoduchá: v 26 z 99 rokov v období medzi rokmi 1926 – 2024 dosiahli akcie záporný výnos.

História navyše zaznamenala aj výrazné poklesy:

• 1929 – 1932: pokles o 64%
• 1973 – 1974: pokles o 43%
• 2000 – 2002: pokles o 44%
• 2007 – 2009: pokles o 51%

Práve tieto straty a celková volatilita trhu vedú k tomu, že investori požadujú za investície do akcií rizikovú prémiu.

V období 1926 – 2024 priniesli americké akcie (reprezentované indexom S&P 500) priemerne 10,2% ročne, teda približne o 6,9% viac ako krátkodobé štátne poukážky (3,3%).

Pointa je jednoduchá: medvedie trhy sú nevyhnutné, pretože práve vďaka nim existuje vysoká riziková prémia.

Poklesy teda nie sú chybou systému – sú jeho základnou vlastnosťou. Ak investori chcú vyššie výnosy, musia akceptovať aj obdobie strát. Ako nevyhnutné zlo.

Kde investori zlyhávajú

Najťažšou skúškou pre investora je vždy obdobie negatívneho vývoja trhu. Práve vtedy je jeho disciplína vystavená najväčšej skúške. Dáta dlhodobo ukazujú, že drvivá väčšina investorov dosahuje horšie výsledky ako samotný trh aj ako fondy, do ktorých investujú.

Dôvod? Predovšetkým podliehajú tzv. recency bias – preceňujú nedávne udalosti:

• prikupujú včerajších víťazov
• predávajú včerajších porazených

Ako by si mysleli, že si môžu kúpiť minulé výnosy, hoci to nie je možné.

Za týmto správaním stoja dva hlavné faktory.

1. Emócie

• počas rastu trhu prichádza na scénu chamtivosť a závisť, zatiaľ čo riziko je prehliadané
• pri poklese prevláda strach a panika a aj dobrý investičný plán častokrát končí v koši

2. Prehnané sebavedomie

Ľudia veria, že bez problémov zvládnu pokles o 40-50%.

Realita je však často odlišná. Jedna vec totiž je sledovať historický graf a hovoriť si „to by som zvládol“, no niečo úplne iné je prihlásiť sa do svojho investičného účtu a vidieť ako zmizlo 40% tvojho kapitálu – a pritom stále nevieš, ako hlboko trh ešte môže klesnúť.

Kľúč k úspešnému investovaniu preto vyžaduje predovšetkým zmenu vnútorného nastavenia a disciplíny.

Pokiaľ sa pýtaš, čo robiť inak, aby si nebol len ďalšou obeťou trhových cyklov, musíš sa zamerať na 3 hlavné princípy, ktoré odlišujú profesionálov od amatérov.

1. Mať plán

Staré pravidlo neustále platí: kto zlyhá v plánovaní, plánuje zlyhanie. Správny investičný plán by preto mal obsahovať:

• pochopenie povahy investičných rizík – akceptovať, že medvedie trhy sú nevyhnutné a musia byť súčasťou plánu
• pravidelné rebalancovanie portfólia – disciplína neznamená len nakupovať a držať, ale aj udržiavať cieľovú alokáciu

2. Neriskovať viac, než je nutné

Druhým kľúčom k úspešnému investovaniu je uistiť sa, že neriskuješ viac, než:

• si schopný zvládnuť – s ohľadom na investičný horizont a stabilitu tvojho príjmu
• si ochotný zvládnuť – podľa svojej tolerancie k volatilite
• je nutné – vzhľadom na výnos potrebný na dosiahnutie tvojich investičných cieľov

Investori, ktorí sa vyhýbajú nadmernému riziku, majú totiž väčšiu šancu vydržať investovať dlhodobo. Menej podliehajú chamtivosti v čase rastu a nenakupujú zbytočne draho. Zároveň nepanikária pri poklesoch a nepredávajú svoje pozície unáhlene.

3. Nesnažiť sa časovať trh

Snaha trafiť vrchol alebo dno trhu je vopred prehraná hra.

Slovami legendárneho Warrena Buffetta: „Jedinou pridanou hodnotou investičných analytikov je, že vďaka nim vyzerajú veštkyne dôveryhodne.“

▶️ Medvedie trhy presúvajú finančný kapitál od nedisciplinovaných investorov bez jasne stanovenej stratégie k tým disciplinovanejším a odolnejším.

Investovanie je jednoduché – ale nie je ľahké. Základom víťaznej stratégie je držať sa plánu tak, ako sa poštová známka drží svojho listu, kým nedorazí do cieľa.

FINANCIE KONZERVATÍVNE.

P.S. Toto blog č. 126. Všetky predchádzajúce (a mnohé ďalšie) nájdeš na mojom webe.

 Prehľad mojich najčítanejších blogov za rok 2025 nájdeš tu.

Nezabudni tu zanechať odber. Tým pádom ti o mojom ďalšom blogu príde notifikácia mailom. Odhlásiť sa môžeš kedykoľvek ti začnem liezť na nervy.